04-8100333
050-5537105

 
 

 
 
 

 

החיסכון הפנסיוני: תתכוננו לעבוד הרבה יותר
 
סט פוינט!
  
 

המשבר הכלכלי שהחל ב-2008 עתיד ללוות אותנו עוד שנים רבות. השילוב של ירידות חדות בשוק ההון ביחד עם ריביות נמוכות עתיד ליצור חור עמוק מאוד בכיסו של החוסך הפנסיוני, ובעצם של כולנו, וזאת גם אם נצא מתוך ההנחה האופטימית ששוק ההון יתאושש בקרוב.
כבר כעת ברור שהמשבר שהחל בשנת 2008 היווה נקודת שינוי מכריעה. תוך חודשים ספורים צנחו מרבית הבורסות בעולם בעשרות אחוזים, כשהן גוררות את החיסכון הפנסיוני יחד עימן. במקביל, נגידי הבנקים ברחבי העולם הורידו את הריבית המשולמת לאזור האפס, הווה אומר ריבית ריאלית שלילית המשולמת לחוסך, כשהיא אמורה הייתה ליצור תמריץ לצמיחה בקרב ציבור הצרכנים ובו בזמן להפחית את עלויות המימון של החברות ובכך לעודד את ההשקעות וצמיחה.
בתחילת הדרך, כבר ברבעון הראשון של 2009 נראה היה שהמשימה מצליחה. הבורסות החלו להגיב בחיוב להדפסת הכספים המסיבית, ונראה היה שהיציאה מהמשבר היא רק שאלה של זמן. הרבעון השלישי של 2011 הבהיר לכל שהמשבר של 2008 לא רק שלא נעלם, אלא שהוא כאן איתנו ובגדול. משבר של חובות הוא באופיו אינו מחזורי. העברת חובות מגוף אחד למשנהו (מבתי השקעות, בנקים, חברות ביטוח וגופים ממשלתיים המעניקים משכנתאות) אינו גורם להעלמת החוב, וכשהחוב הוא ברמת המדינה הוא מאיים הרבה יותר.
החזרת החובות האדירים משמעותה שהריבית הנמוכה עתידה ללוות אותנו עוד שנים רבות. מבחינת המדינה עמוסת החובות הריבית הנמוכה היא כלי מצוין לעידוד הצריכה הפרטית ועימה גם הצמיחה המקומית. מעבר לכך, ריבית נמוכה מקנה את האפשרות לשלם פחות ריבית למחזיקי אגרות החוב (לפחות באלו בעלי המח"מ הקצר), לפחת את המטבע המקומי ולעודד את הייצוא המקומי. כל אלה תורמים להגדלת שיעור התעסוקה במשק, הפחתת התשלומים למובטלים, והגדלת תגמולי המיסים בהתאם. המגדילים לעשות משלבים בין ריבית נמוכה להצפת השוק בכספים, שהוא מתכון טוב ליצירת אינפלציה השוחקת את חובות המדינה שאינם צמודים.
המסקנה המתבקשת לנוכח החובות המעיקים בארה"ב ואירופה היא שהריבית הנמוכה שהייתה כאן בשלוש השנים האחרונות עתידה ללוות אותנו עוד שנים לא מועטות. די שניזכר בהבטחתו של בן ברננקי להשאיר את הריבית בארה"ב ברמה אפסית למשך השנתיים הבאות. בפועל, גם לאירופאים אין ברירה. כשמדינות ה- PIIGS נתונות במשבר חובות כבד, הרי שגם לנגיד הבנק האירופאי אין ברירה. הרבית הנמוכה עתידה להישאר עוד זמן רב קרובה לאפס, הרחק מתחת לממוצע הריביות הרב-שנתי. כשהמצב באירופה ובארה"ב הוא בכי רע, והריביות שם נוגעות ברצפה, אף נגיד שפוי לא יעז להעלות את הריבית מחשש שזה יגרום לייסוף המטבע המקומי, ובמקביל להכבדה על הייצוא, לעידוד הייבוא ולהגדלת מספר המובטלים במדינה. 

הריביות הנמוכות והחיסכון הפנסיוני
 

תשואת גליל ל-10 שנים לפני 2008
31/01/1992
1.7471
31/12/1992
0.5948
31/12/1993
1.3255
31/12/1994
2.0729
31/12/1995
2.6595
31/12/1996
2.9709
31/12/1997
2.5915
31/12/1998
3.5652
31/12/1999
3.5959
31/12/2000
4.2395
31/12/2001
2.9205
31/12/2002
4.3261
31/12/2003
2.4409
31/12/2004
3.2441
31/10/2005
2.5917

 


















תשואות אג"ח גליל מאז פרוץ המשבר הכלכלי:
 
31/10/2008
3.1586
31/08/2009
2.1532
30/09/2009
2.1716
31/10/2009
1.9248
30/11/2009
1.7341
31/12/2009
1.8574
31/01/2010
1.8962
28/02/2010
1.7968
31/03/2010
1.6462
30/04/2010
1.6912
31/01/2011
1.42
28/02/2011
1.494
31/03/2011
1.64
30/04/2011
1.85
31/05/2011
1.781
30/06/2011
1.705
31/07/2011
1.6548
31/08/2011
1.6032
30/09/2011
1.5874

 























 

הירידה בתשואות היא בולטת מאוד. חברת ביטוח או קרן פנסיה שמעוניינות לקנות היום ללקוחותיהם אגרות חוב ממשלתיות צמודות נאלצות להסתפק בתשואה שנעה בין 1.5% ל- 1.7% ברוטו וזאת לעשר השנים הקרובות !. נזכיר כי לחברות הביטוח וקרנות הפנסיה יש הנחת תשואה שנעה בין 2.5% ל- 3.74% נטו (בהתאם למאפייני הפוליסה או קרן הפנסיה) והנחות אלה לא צפויות לעמוד במהלך השנים הקרובות במבחן המציאות. מצבן של קרנות הפנסיה החדשות הוא מעט טוב יותר, מכיוון ש- 30% מהאג"ח שלהן הן אג"ח מיועדות, בריבית של 4.86%. מעניין יהיה לראות האם המפקח על הביטוח יכתיב לחברות להציג ללקוחות הנחות תשואה נמוכות ומציאותיות יותר, וזאת בכדי שהאחרונים לא יגלו מאוחר יותר שהפנסיה שהובטחה לכם ע"י הסוכן הנמרץ נותרה על הנייר, ועליו בלבד.

ריבית נמוכה לאורך שנים פוגעת פגיעה של ממש בחיסכון הפנסיוני, המבוסס ברובו על איגרות חוב ממשלתיות וקונצרניות. אם ניקח בחשבון שהריבית הנמוכה איתנו כבר מעל שלוש שנים, ובפתח ישנם לפחות עוד 5 שנים של ריביות נמוכות לעידוד הצמיחה, אזי כבר מדובר בפגיעה של ממש בחיסכון הפנסיוני. אם נצא מההנחה האופטימית שצוינה לעיל הרי שירידה בשיעור של 1% בלבד שתימשך לאורך 8 שנים, פירושה המעשי הוא ירידה משמעותית בקצבה שתשולם. בכדי להמחיש במה דברים אמורים, כדאי שנעקוב אחרי תשואת הגליל הממשלתי ל- 10 שנים.

המסקנה המתבקשת היא שגם לכשתבוא ההתאוששות בשווקים, הרי שאת הפגיעה בחיסכון הפנסיוני , כפי שהוא מגולם בריביות האג"ח הנוכחיות, פשוט לא ניתן יהיה לתקן. הסכומים המופקדים כיום לטווח ארוך באגרות חוב ממשלתיות יניבו חיסכון דל תשואה, ובחישוב הכולל (עם ריבית דריבית) תהיה פגיעה נוספת בחיסכון הפנסיוני שיצטמק משמעותית. המשמעות היא שבכדי להגיע לקצבה נתונה יהיה צורך לעשות אחד מהשניים: או להגדיל את היקף ההפקדות העתידיות עד היציאה לפנסיה, או לחלופין לדחות את גיל הפרישה המוקדמת שתוכננה. כמובן שניתן לשלב בין שתי האפשרויות הנ"ל.   

  
 


 


הרשם עכשיו לניוזלטרים של פנסיה+
קצר, ממצה, איכותי, חינם - אצלך במייל
דואר אלקטרוני
שם פרטי
שם משפחה

 
 
 
הירשם חינם לעידכונים
הרשם עכשיו לניוזלטרים של סט פוינט!
דואר אלקטרוני *
שם *
טלפון נייד
   
 
סט פוינט! ייעוץ פנסיוני אובייקטיבי
טלפון:     נייד  050-5537105  משרד 04-8100333
דוא”ל: info@setpoint.co.il | כספרי 29, חיפה


לייבסיטי - בניית אתרים